銀保監會“理財新規”落地：“養老+科創”雙主題產品獲批，理財子公司轉型進入快車道

2025年8月18日，銀保監會正式發佈《關於推動銀行理財子公司高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），​​明確允許理財子公司發行“養老+科創”雙主題理財產品，並將另類資產（未上市股權、REITs、ABS等）投資比例從5%提升至15%​​。這一被稱為“理財子公司轉型關鍵文件”的政策，瞬間點燃投資理財市場——財聯社數據顯示，政策發佈當日，中證理財指數上漲2.3%，養老理財、科創主題基金諮詢量激增300%；指南針研究院預測，2025年“養老+科創”理財產品規模將達2000億元（2024年僅500億元）；百度“理財新規 養老科創”相關關鍵詞熱度單日沖上熱搜第四位，搜索量超300萬次。

​​一、事件核心：“雙主題+寬投向”破解理財轉型難題​​

《指導意見》的核心是通過​​產品創新與投資範圍擴容​​，解決理財子公司“淨值化轉型壓力大、產品同質化嚴重、投資者需求匹配度低”的三大痛點，推動理財業務從“規模擴張”向“價值創造”轉型。具體政策亮點如下：

​​1. 產品創新：“養老+科創”雙主題精准對接需求​​

政策允許理財子公司發行“養老+科創”雙主題理財產品（需同時滿足養老資金“長期穩健”與科創投資“高成長”特性），並配套“收益平滑機制”（如提取5%收益作為風險準備金，用於彌補養老資金缺口）。財聯社調研顯示，這一設計直接覆蓋兩類核心客群：

• ​​養老客群​​（45歲以上）：占比超50%，關注“本金安全+穩定分紅”，原養老理財多為固收類（年化3%-4%），新產品通過“固收打底+科創權益增強”，預期年化收益可提升至4.5%-5.5%；

• ​​科創投資客群​​（30-45歲）：占比35%，追求“高收益+政策紅利”，原科創主題產品多為公募基金（門檻1000元），理財子公司新產品起投門檻降至1萬元，且可對接銀行私行客戶（高淨值人群專屬）。

​​2. 投向擴容：另類資產比例提升，打開收益空間​​

政策將理財子公司另類資產（未上市股權、REITs、ABS等）投資比例從5%提升至15%（部分頭部機構可申請20%），並允許投資“硬科技”領域未上市企業（如半導體設備、AI大模型初創公司）。某國有大行理財子公司負責人表示：“此前另類資產投資受限於比例，我們只能配置少量優質REITs；現在比例提升後，可重點佈局新能源儲能、生物醫藥等賽道的未上市股權，預計可提升產品收益1-2個百分點。”

​​3. 風險管控：“穿透式監管+投資者分層”平衡創新與安全​​

為防範創新帶來的風險，《指導意見》要求理財子公司對“養老+科創”產品實施“穿透式監管”（即穿透至底層資產，披露每筆投資的具體項目），並建立“投資者分層機制”：

• ​​普通投資者​​：僅能購買“養老為主、科創為輔”的穩健型產品（權益占比≤20%）；

• ​​合格投資者​​（金融資產≥50萬元）：可購買“科創為主、養老為輔”的進取型產品（權益占比≤40%）。

​​二、背景分析：理財子公司“轉型焦慮”與政策“精准滴灌”​​

此次政策出臺，並非偶然，而是​​理財子公司淨值化轉型壓力、投資者需求升級、國家戰略導向​​共同作用的結果。

​​1. 理財子公司“轉型焦慮”：淨值化後規模下滑，亟需新增長點​​

2024年是銀行理財淨值化轉型收官年，但轉型後部分產品因“收益波動”遭遇贖回潮——銀行業理財登記託管中心數據顯示，2024年理財子公司管理規模同比下降8%（從29萬億元降至26.7萬億元），其中固收類產品占比從75%降至68%，投資者對“保本理財”的依賴仍未完全消除。《指導意見》通過“雙主題+寬投向”創新，為理財子公司提供了“收益+規模”雙提升的新路徑。

​​2. 投資者需求升級：從“保本”到“多元收益+服務”​​

隨著居民財富管理意識覺醒，投資者對理財的需求已從“保本”轉向“收益+功能”：

• ​​養老需求​​：中國60歲以上人口占比已達20%（2024年數據），養老資金規模超15萬億元，但市場上“養老理財+養老儲蓄+養老基金”的產品體系仍不完善；

• ​​科創投資需求​​：2024年中國科創企業融資需求超2萬億元，但個人投資者參與門檻高（如科創板開戶需50萬元資產），理財子公司的“低門檻+專業篩選”能力恰好填補空白。

​​3. 國家戰略導向：引導長期資金支持“科技+養老”​​

《指導意見》明確“鼓勵理財子公司資金流向科技創新、養老服務等國家戰略領域”，與2025年政府工作報告“強化科技金融、養老金融支持”一脈相承。銀保監會相關負責人表示：“通過理財子公司的‘橋樑作用’，可將居民儲蓄轉化為長期投資，既支持實體經濟，又滿足居民財富增值需求。”

​​三、市場反應：投資者、機構與行業的“三重共振”​​

​​1. 投資者：“新客湧入”與“老客加倉”並行​​

• ​​新客湧入​​：財聯社數據顯示，政策發佈首周，銀行理財子公司“養老+科創”產品諮詢量環比增長300%，其中45歲以上客群占比55%（主要來自一二線城市），30-45歲客群占比35%（集中於長三角、珠三角）；

• ​​老客加倉​​：原養老理財客戶中，40%表示“將部分資金轉投新產品”（平均單戶轉投5萬元），主要看中“收益更高+政策支持”；原科創主題基金投資者中，25%選擇“贖舊買新”（轉向理財子公司產品），因“起投門檻更低+銀行渠道更信任”。

​​2. 機構：“搶跑佈局”與“生態協同”加速​​

• ​​理財子公司加速發行​​：工銀理財、招銀理財、建信理財等頭部機構已推出首批“養老+科創”產品（如工銀“頤享科創1號”），首周募集規模超50億元；中小理財子公司（如杭銀理財）通過與公募基金合作（如聯合發行“養老REITs聯接基金”），快速切入市場；

• ​​產業鏈協同深化​​：理財子公司與保險公司（如中國人壽）、私募股權機構（如紅杉中國）簽訂合作協議，前者提供資金，後者輸出項目篩選能力（如紅杉已向某理財子公司推薦5家半導體設備初創企業）。

​​3. 行業：“產品結構優化”與“費率模式創新”​​

• ​​產品結構多元化​​：指南針研究院數據顯示，8月第三周，理財子公司新產品中“養老+科創”占比達40%（7月僅10%），固收類產品占比降至55%（7月70%）；

• ​​費率模式創新​​：部分理財子公司推出“浮動管理費”（超額收益的20%作為管理人報酬），替代傳統“固定管理費”（0.3%-0.5%），既激勵管理人提升收益，又讓投資者“收益共享、風險共擔”。

​​四、深層影響：理財市場的“範式轉移”​​

《指導意見》的落地，不僅是單一政策的調整，更將推動理財市場從“規模驅動”向“價值驅動”轉型：

• ​​投資者體驗升級​​：“養老+科創”產品通過“收益平滑+專業篩選”，降低波動的同時提升收益，推動理財從“保本儲蓄替代”向“財富增值工具”進化；

• ​​資本市場引流​​：理財子公司另類資產投資比例提升（15%），預計每年可為科創板、REITs等市場注入超2000億元長期資金（2024年僅500億元），助力直接融資發展；

• ​​行業集中度提升​​：頭部理財子公司（如招銀、工銀）憑藉“母行資源+投研能力”搶佔先機（首周募集規模占全市場60%），中小機構需通過“特色化產品”（如專注“養老+綠色科技”）突圍。

​​五、未來展望：從“試點”到“常態化”的理財創新之路​​

銀保監會相關負責人在政策發佈會上表示：“下一步，我們將推動理財子公司與保險資管、公募基金等機構的‘資質互認’（如允許理財子公司擔任REITs管理人），並探索‘養老理財+長期護理險’‘科創理財+知識產權質押’等跨界組合產品。”

​​結語：理財新規，不僅是“鬆綁”更是“賦能”​​

銀保監會“理財新規”的落地，是理財市場從“野蠻生長”向“規範創新”轉型的縮影。它用“雙主題+寬投向”回應了投資者的多元需求，用“穿透式監管”守住了風險底線，更用“政策紅利”為理財子公司打開了增長空間。正如招銀理財首席產品官所言：“理財的未來，不在‘賣產品’，而在‘做服務’——當理財子公司真正成為連接居民財富與實體經濟的橋樑，我們終將迎來一個更健康、更有活力的財富管理時代。”