歐洲主權債務危機2.0版隱現

義大利10年期國債收益率突破5%，與德國國債利差擴大至102.45个基點，創歐元區債務危機以來新高。歐盟統計局數據顯示，2024年歐元區平均債務/GDP比率攀升至103%，其中希臘、義大利分別達185%和155%。市場擔憂歐洲央行在通脹壓力下可能提前結束購債計畫，導致南歐國家再融資風險激增。

1. 全球貨幣政策週期錯配加劇市場脆弱性

當前美聯儲維持高利率、歐洲央行政策搖擺、中國實施定向寬鬆，這種分化導致跨境資本流動加劇。國際清算銀行（BIS）警告，全球非銀金融機構的美元債務規模已超13萬億美元，利率長期高企可能觸發連鎖違約。

2. 多極化貨幣體系加速重構

人民幣在SWIFT支付份額升至6.8%（2020年僅2%），金磚國家新開發銀行擴員至25國，反映美元主導地位鬆動。但過渡期的貨幣權力真空導致匯率波動率系統性上升。

3. 人工智慧算力競爭改變經濟底層邏輯

OpenAI發佈GPT-5引發的全球算力軍備競賽，使各國財政被迫向半導體、能源等戰略領域傾斜。國際貨幣基金組織（IMF）測算，AI基礎設施投資每增加1%，主權債務/GDP比率將上升0.3%，財政可持續性面臨新挑戰。

市場展望

短期看，3月12日歐央行議息會議、3月18日日本央行政策調整將成為下一個風暴眼。中長期而言，2025年或是國際貨幣體系變革的臨界點：數字貨幣（如數字歐元試點）、大宗商品人民幣定價、美國債務上限危機等議題將持續擾動市場。投資者需在波動中把握結構性機遇——綠色能源轉型、AI算力基建、主權財富基金調倉等方向或成資金避風港。