日本央行放棄YCC政策，日元巨震觸發套利交易平倉潮

事件背景：2月20日，日本央行在季度會議上宣佈取消收益率曲線控制（YCC）政策，並將政策利率從-0.1%上調至0.1%，終結長達8年的負利率時代。日元對美元匯率一度飆升至128，隨後回落至132，波動幅度創2022年10月以來新高。

市場反應：

- 日股：日經225指數暴跌4.1%，銀行股逆勢上漲（三菱UFJ漲5%）。

- 套利交易：澳元/日元單日貶值2.3%，印尼盾/日元貶值1.8%。

- 債市：日本10年期國債收益率攀升至1.2%，全球高收益債拋壓加劇。

案例解讀：

日本央行政策轉向的直接誘因是通脹黏性超預期（1月核心CPI同比3.2%），但更深層次是“全球利率週期逆轉下的被迫調整”。YCC退場後，日本機構投資者可能加速拋售海外債券（目前持有約3萬億美元），引發美債收益率上行壓力。

對新興市場而言，日元套利交易規模已從2020年2500億美元峰值降至目前約900億美元，平倉衝擊相對可控，但需警惕連鎖反應——例如依賴日元融資的東南亞房地產信託（REITs）可能面臨流動性危機，類似1997年亞洲金融風暴的“迷你版”風險。