日本參議院選舉“歷史性潰敗”+央行YCC政策“彈性化”：國際金融市場迎“政治+政策”雙重震盪

2025年7月，國際金融市場因​​日本參議院選舉“歷史性潰敗”​​與​​日本央行收益率曲線控制（YCC）政策“彈性化”​​兩大核心事件陷入震盪。前者打破自民黨1955年建黨以來“眾參兩院均過半”的執政格局，後者則標誌著日本央行在超寬鬆貨幣政策框架下邁出“正常化試探”的關鍵一步。兩者疊加，引發全球市場對日本經濟政策走向、日元匯率波動及亞太區域穩定的廣泛關注。

​​一、事件一：日本參議院選舉“歷史性潰敗”，執政聯盟淪為“少數派”​​

2025年7月20日，日本第27屆參議院選舉投票結果揭曉，​​自民黨與公明黨組成的執政聯盟僅獲得122席​​（未過半數），較2024年眾議院選舉失利進一步擴大。這是自民黨1955年建黨以來，​​首次在參眾兩院均未取得過半數席位​​，標誌著石破茂政府的“跛腳鴨”地位正式確立。

​​選舉失利的深層原因​​：

1. ​​內政承諾落空​​：石破茂執政10個月以來，核心經濟民生政策（如“提升民眾收入”“抑制物價上漲”）未達預期，食品價格（尤其是大米）持續攀升，民眾實際收入增長遠低於通脹速度，導致信任危機。

2. ​​外交能力受質疑​​：日美關稅談判已進行7輪部長級磋商，特朗普政府對日本的貿易施壓加劇，但石破茂未能拿出有效對策，其“外交能力”廣受在野黨攻擊。

3. ​​“黑金政治”拖累公信力​​：2023年底曝光的政治資金醜聞及黨內多名議員捲入利益輸送案件，進一步削弱了自民黨的公信力。

​​市場影響​​：

• ​​日元匯率波動​​：選舉結果出爐後，日元兌美元匯率一度升至1美元兌138日元（4個多月來高點），因市場預期執政聯盟政策轉向或帶來經濟不確定性。

• ​​股市震盪​​：東京股市日經225指數當日振幅一度超過850點，因投資者擔憂政策不穩定對經濟的影響。

• ​​政治格局重塑​​：自民黨內部出現“逼宮”架勢，右翼女政客高市早苗、麻生太郎等已展露政治野心，石破茂下臺或成定局，日本政壇或進入“走馬燈”式換相週期。

​​二、事件二：日本央行YCC政策“彈性化”，釋放“正常化試探”信號​​

2025年7月28日，日本央行在貨幣政策會議上宣佈，​​維持短期利率-0.1%不變​​，但​​大幅拓展YCC政策彈性​​：將新發10年期國債收益率的控制目標從“0%±0.5%”放寬至“0.5%-1%”，允許其在市場波動中突破上限。

​​政策調整的背景與意圖​​：

• ​​抑制YCC副作用​​：長期的YCC政策導致日本債券市場價格扭曲（如10年期國債收益率長期低於合理區間），市場定價功能受損，流動性趨於下降。

• ​​應對全球經濟不確定性​​：央行行長植田和男表示，調整政策彈性是為了“提前做好應對風險的準備”，使YCC政策更具可持續性。

• ​​平衡通脹與增長​​：儘管日本核心CPI已連續15個月超過2%目標，但央行認為通脹主要由成本推升（如食品價格上漲），未來工資上漲勢頭能否持續仍存疑，因此維持超寬鬆貨幣政策。

​​市場反應​​：

• ​​債券市場​​：新發10年期國債收益率一度漲至0.575%（2014年9月以來最高水平），因市場預期政策收緊。

• ​​外匯市場​​：日元兌美元匯率一度升至1美元兌150日元（4個多月來高點），因投資者擔憂政策轉向帶來的資本流動變化。

• ​​股市波動​​：東京股市早盤大跌，日經225指數一度下跌近3.5%，因政策調整引發市場對加息的預期。

​​三、事件關聯與未來展望​​

日本參議院選舉失利與YCC政策“彈性化”並非孤立事件，而是​​日本經濟“內外交困”的集中體現​​：

• ​​內部​​：經濟復蘇乏力（核心通脹依賴成本推升）、政治腐敗（黑金問題）、社會分裂（右翼勢力崛起）；

• ​​外部​​：美國關稅施壓（特朗普政府對日本進口商品徵收更高關稅將於8月1日生效）、全球經濟不確定性（如歐洲經濟疲軟、中國需求放緩）。

​​未來影響​​：

1. ​​政策不確定性加劇​​：石破茂下臺後，右翼政客（如高市早苗）可能主導自民黨，其對華立場強硬（如涉華歷史問題、經貿合作），或對中日關係帶來不確定性。

2. ​​貨幣政策正常化進程​​：YCC政策“彈性化”是日本央行“試探性”正常化的第一步，未來若通脹持續高於2%目標，可能進一步加息（如2025年底前加息25個基點）。

3. ​​全球市場波動​​：日元匯率波動、日本股市震盪可能傳導至亞太市場（如澳大利亞、韓國），影響全球資本流動與風險資產價格。

​​結語：日本“政治+政策”震盪的全球啟示​​

日本參議院選舉“歷史性潰敗”與YCC政策“彈性化”，不僅是日本國內的“政治地震”，更是全球金融市場“不確定性”的重要來源。其背後反映的是​​全球經濟復蘇乏力、通脹壓力持續、地緣政治衝突加劇​​的背景下，各國政策制定者面臨的“平衡難題”——如何在刺激經濟增長與控制通脹之間找到平衡，在維護國內穩定與國際合作之間找到平衡。

對於投資者而言，需密切關注日本政治局勢變化（如首相更替、政策轉向）及貨幣政策調整（如YCC彈性化、加息預期），以應對全球市場的波動風險。正如三菱日聯銀行首席分析師井野鐵兵所言：“日本央行的‘彈性化’政策，或許是其在‘寬鬆’與‘收緊’之間的‘走鋼絲’，但能否走穩，仍需看經濟數據的‘臉色’。”