存款利率破“1”與理財規模激增：中國居民財富管理進入「資產荒」下的戰略重構期

事件概述

2025年5月20日，中國工商銀行、建設銀行等六大國有銀行同步宣佈年內首次存款利率下調，其中三年期定存利率降至1.25%，五年期跌破1.3%，活期存款利率更創0.05%的歷史新低。與此同時，理財市場迎來爆發式增長，截至5月20日，銀行理財總規模突破31.3萬億元，較年初激增1.6萬億元，短期限產品占比超60%。這一“存款搬家”現象引發資本市場連鎖反應：上證指數當日上漲0.38%，北證50指數創歷史新高，黃金ETF單日淨流入42億元，比特幣價格突破10.7萬美元/枚。

市場反應與政策邏輯

1. ​​利率下行傳導路徑​​

   • ​​銀行息差壓力緩解​​：一季度商業銀行淨息差僅1.43%，此次降息預計每年為銀行節省利息支出超2000億元，推動淨息差回升至1.55%。

   • ​​信貸投放加速​​：國有大行新增貸款投向基建（占比45%）、科技（28%）、綠色能源（17%），製造業貸款增速達12.3%。

   • ​​理財替代效應​​：1年期大額存單利率跌破1.5%，推動“固收+”產品規模單周增長18%，其中二級債基申購量激增240%。

     
     

2. ​​居民資產配置轉向​​

   • ​​避險需求激增​​：黃金進口量達127.5噸（同比+73%），央行連續7個月增持黃金儲備至7274萬盎司。

   • ​​權益市場回暖​​：私募MOM產品備案量達29只（創2019年以來新高），北向資金單日淨買入63.32億港元，重點加倉新能源（寧德時代）、醫藥（三生製藥）。

   • ​​另類投資崛起​​：比特幣期貨持倉量突破50萬手，博雅互動因持有3350枚比特幣股價單日上漲10.66%。

     
     

深層動因解析

1. ​​政策組合拳效應​​

   • LPR與存款利率同步下調形成“降息閉環”，政策利率（MLF）年內累計降幅達50個基點，引導社會融資成本下行。

   • 《民營經濟促進法》實施後，科技型中小企業貸款不良率容忍度從3%提升至5%，推動風險投資規模突破8000億元。

     
     

2. ​​市場環境劇變​​

   • ​​利率市場化深化​​：存款利率自律機制取消“基準利率±浮動倍數”限制，轉向“基準利率+基點”模式，中小銀行負債成本下降15-20個基點。

   • ​​通脹溫和回升​​：4月CPI同比上漲1.2%，PPI降幅收窄至-0.8%，為貨幣政策寬鬆提供空間。

     
     

3. ​​全球資本再配置​​

   • 美聯儲降息預期升溫（概率升至68%），中美利差倒掛收窄至-100個基點，推動跨境資本流入新興市場。

   • 日本央行結束負利率政策，日元套利交易平倉引發套息資金轉向中國資產。

     
     

行業影響與趨勢預判

1. ​​財富管理生態重構​​

   • ​​產品創新加速​​：多家銀行推出“養老儲蓄+保險+黃金”組合產品，預期年化收益率4.2%-5.5%，較傳統存款提升2-3個百分點。

   • ​​智能投顧普及​​：招商銀行“摩羯智投”管理規模突破3000億元，AI配置建議採納率從35%提升至68%。

   • ​​跨境投資便利​​：粵港澳大灣區“跨境理財通”2.0版上線，單日額度提升至5000億元，支持港股、美股、REITs投資。

     
     

2. ​​金融機構戰略調整​​

   • ​​銀行端​​：招行、平安等頭部銀行將財富管理收入占比目標提升至25%，投顧團隊規模兩年內擴張300%。

   • ​​券商端​​：中信證券、中金公司推出“零費率”ETF代銷服務，搶佔市場份額，行業傭金率降至萬0.8。

   • ​​第三方平臺​​：螞蟻財富“幫你投”用戶突破1億，智能定投策略年化超額收益達7.3%。

     
     

3. ​​風險收益特徵演變​​

   • ​​低波動產品受寵​​：同業存單指數基金規模突破1.2萬億元，最大回撤控制在0.5%以內，成為貨基替代首選。

   • ​​ESG投資崛起​​：綠色債券發行量同比激增180%，碳中和主題基金平均收益率達15.6%，跑贏滬深300指數9.2個百分點。

   • ​​尾部風險加劇​​：ST股日均跌停數量增至23家，退市新規下年內已有17家公司終止上市。

     
     

投資策略建議

1. ​​核心配置組合​​

   • ​​固收+打底​​：配置20%利率債ETF（代碼511260）+30%銀行永續債（如工行永續債YTM 3.8%）。

   • ​​權益增強​​：30%科創50ETF（588000）+20%港股通高股息指數基金（代碼03072）。

   • ​​另類對沖​​：10%黃金ETF（518880）+10%比特幣現貨ETF（代碼IBIT）。

     
     

2. ​​工具選擇指南​​

   • ​​波段交易​​：利用國債期貨（代碼T2509）與國債逆回購組合，捕捉季末資金面波動機會。

   • ​​定投策略​​：設置智能定投（如滬深300指數PE低於12倍時加倍扣款），平滑市場波動風險。

   • ​​跨境配置​​：通過QDII基金（如廣發納斯達克100ETF，代碼159941）參與美股AI龍頭行情。

     
     

3. ​​風險預警機制​​

   • ​​利率反轉風險​​：若CPI連續3月超2%，需減配長久期債券，增配浮息債。

   • ​​流動性衝擊​​：監測DR007與R001利差，若超過70個基點需降低杠杆。

   • ​​政策不確定性​​：關注6月美聯儲議息會議及國內LPR報價，及時調整久期策略。

     
     

結語

存款利率破“1”與理財規模激增，標誌著中國居民財富管理進入“資產荒”下的戰略重構期。在低利率、高波動的新機制下，投資者需打破傳統思維定式，通過“核心+衛星”配置、跨境資產聯動、科技賦能工具等創新模式，把握結構性機會。金融機構更應加速數字化轉型，從“產品銷售”向“資產配置服務”升級，方能在財富管理大變局中佔據先機。