個人養老金投資範圍擴圍，養老金融邁入“多元化配置”新時代

事件概述​​

2025年7月8日，人力資源和社會保障部聯合財政部、證監會正式發佈《關於優化個人養老金投資範圍的通知》（以下簡稱《通知》），明確自2025年9月1日起，個人養老金可投資範圍將從原有的“儲蓄存款、理財產品、商業養老保險、公募基金”四類，擴展至“REITs（不動產投資信託基金）、黃金ETF（黃金交易型開放式指數基金）、同業存單指數基金、養老目標FOF（基金中基金）”等八類產品，並同步優化稅收優惠政策（如繳費階段每年1.2萬元限額內稅前扣除比例從3%提升至5%）。

政策發佈當日，銀行、券商、基金公司迎來諮詢熱潮：某國有大行APP個人養老金專區訪問量激增300%，部分養老目標FOF單日申購量突破5億元；黃金ETF（如518880）盤中漲幅達2.3%，REITs（如鵬華前海萬科REITs）成交額環比放大4倍；第三方平臺（如支付寶、天天基金）養老金融板塊搜索量增長280%，標誌著我國養老理財從“單一穩健”向“多元配置”轉型邁出關鍵一步。

​​核心驅動因素分析​​

​​1. 老齡化加劇倒逼“養老儲備升級”​​

• ​​人口結構壓力​​：國家統計局數據顯示，2025年我國60歲以上人口占比將達24%，較2020年提升5個百分點；人均預期壽命延長至80.5歲，退休後生活週期拉長至20年以上，“儲蓄養老”模式難以覆蓋長期需求。

• ​​現有產品供給不足​​：原個人養老金四類產品（存款、理財、保險、公募基金）中，超60%為低風險固收類，權益類資產占比不足15%，難以匹配“跑贏通脹+長期增值”的養老目標（2020-2024年我國CPI年均上漲2.2%，銀行養老理財平均年化收益僅3.8%）。

​​2. 政策引導“第三支柱”補位​​

• ​​頂層設計加碼​​：2024年中央金融工作會議明確提出“發展多層次、多支柱養老保險體系”，個人養老金作為“第三支柱”（第一支柱為基本養老保險，第二支柱為企業/職業年金），需通過產品多元化提升吸引力。

• ​​試點經驗驗證​​：2022年個人養老金制度試點以來，超5000萬人開戶，但實際繳費率僅35%，核心痛點是“產品收益低、選擇少”。此次擴圍通過引入REITs（抗通脹屬性）、黃金ETF（避險屬性）等產品，精准回應投資者“保值+增值”雙重需求。

​​3. 資管新規推動“淨值化轉型”​​

• ​​理財市場變革​​：2022年資管新規全面落地後，銀行保本理財退出市場，個人養老金原主力產品（銀行理財）收益率波動加大（2024年平均年化收益2.9%），投資者亟需“風險收益更平衡”的替代選擇。

• ​​公募基金能力驗證​​：養老目標FOF自2018年試點以來，超80%產品成立滿3年，年化收益達5.2%（wind數據），部分頭部產品（如交銀安享穩健養老一年）通過“股債平衡”策略實現“進可攻、退可守”，為政策擴圍奠定市場信任基礎。

​​市場連鎖反應​​

​​1. 養老金融產品“量價齊升”​​

• ​​新發產品火爆​​：政策發佈後首周，12家基金公司上報“REITs主題養老目標基金”，5家銀行推出“黃金ETF聯名養老理財”；某頭部券商數據顯示，其APP養老專區日均新增開戶數從800人增至2500人，其中40%為35-45歲的“新市民”群體。

• ​​存量產品調倉​​：部分已持有養老資金的投資者開始置換產品，如將原持有的純債基金轉換為“債券+REITs”混合基金，某養老FOF基金經理透露：“旗下產品規模單周增長20%，主要來自存量客戶追加投資。”

​​2. 資管機構“搶灘養老賽道”​​

• ​​銀行理財子加速創新​​：招銀理財、興銀理財等推出“養老專屬理財子品牌”，將REITs、黃金ETF納入底層資產，目標客群鎖定“50歲以下、風險偏好穩健”的准退休人群。

• ​​基金公司深耕細分領域​​：華夏基金、南方基金分別佈局“養老+科技”“養老+消費”主題基金，通過行業輪動策略提升收益彈性；易方達基金聯合保險公司推出“養老目標FOF+商業保險”組合包，實現“保障+增值”雙功能。

​​3. 投資者行為“理性覺醒”​​

• ​​配置意識提升​​：百度搜索數據顯示，“個人養老金如何選產品”“REITs適合養老投資嗎”等問題搜索量激增，超60%的投資者開始關注“產品歷史回撤”“底層資產透明度”等指標，而非單純追求“高收益”。

• ​​長期投資理念強化​​：某第三方平臺調研顯示，政策發佈後，願意持有養老產品超10年的投資者比例從28%升至53%，反映出市場對“養老資金需長期沉澱”的認知深化。

​​專家觀點與未來趨勢​​

​​1. 政策效果評估​​

• ​​中國養老金融50人論壇（董克用）​​：“此次擴圍是個人養老金制度從‘框架搭建’到‘功能完善’的關鍵一步。預計2026年個人養老金賬戶規模將突破1.5萬億元（2024年為8000億元），長期資金注入將有效支撐資本市場穩定。”

• ​​招商證券（王舫朝）​​：“REITs、黃金ETF等產品的加入，使個人養老金真正具備‘抗通脹’能力。以REITs為例，其底層資產為基礎設施（如產業園、物流園），租金收益穩定，年化分紅率約4%-5%，能有效對沖通脹風險。”

​​2. 潛在挑戰與爭議​​

• ​​產品複雜性增加​​：REITs、黃金ETF等產品波動性高於傳統理財（如REITs受經濟週期影響較大，黃金價格受美元指數波動干擾），部分投資者可能因“不懂產品”而誤判風險。某銀行理財經理坦言：“已有客戶諮詢‘黃金ETF會不會虧光本金’，需加強投資者教育。”

• ​​稅收優惠吸引力有限​​：儘管稅前扣除比例提升至5%，但對高收入群體（適用稅率超10%）而言，節稅效果仍弱於“個人稅收遞延型商業保險”。需探索“差異化稅收政策”（如對低收入群體給予額外補貼），擴大覆蓋人群。

​​3. 長期生態演變方向​​

• ​​“養老金融超市”成型​​：未來銀行、券商、基金公司將整合投研、產品、服務資源，為投資者提供“一站式”養老配置服務（如根據年齡、風險偏好自動生成“養老資產包”）。

• ​​科技賦能精准適配​​：AI投顧將深度應用，通過大數據分析投資者收支、家庭結構、健康狀況等數據，動態調整養老資產比例（如臨近退休時降低股票型基金占比，增加債券型產品）。

​​深層影響與投資啟示​​

1. ​​個人投資者：從“被動養老”到“主動規劃”​​：

   • 年輕群體（30-40歲）可提高權益類資產比例（如配置30%-50%的養老目標FOF、REITs），利用長期複利效應積累財富；

   • 中老年群體（50-60歲）需側重穩健，以“同業存單指數基金+養老理財”為主（占比超60%），降低波動風險；

   • 所有投資者應關注產品“底層資產透明度”，優先選擇披露頻率高（如季度報告）、管理人歷史業績穩定的產品。

2. ​​金融機構：從“產品銷售”到“投顧服務”​​：

   • 銀行、券商需加強投顧團隊建設，提供“養老需求診斷-資產配置建議-產品動態調倉”全週期服務；

   • 基金公司應強化“養老屬性”產品設計，例如推出“目標日期+目標風險”雙策略產品，滿足不同客群需求。

3. ​​政策與市場：從“頂層設計”到“生態協同”​​：

   • 未來或進一步擴大個人養老金投資範圍（如納入REITs細分品種、跨境資產），同時完善“長錢長投”機制（如延長封閉期、降低贖回費率）；

   • 資本市場需優化供給，例如推動更多優質基礎設施REITs上市、發展黃金ETF做市商制度，為養老資金提供“優質標的池”。

​​結語​​

個人養老金投資範圍的擴圍，不僅是一項金融政策的調整，更是我國養老保障體系從“政府主導”向“政府+市場+個人”協同發力的標誌性事件。對投資者而言，這是“用長期資金對抗長壽風險”的機遇；對資本市場而言，這是“引入長期活水、推動價值投資”的契機；對社會而言，則預示著“全民養老意識覺醒”與“金融生態專業化升級”的雙重進步。未來，隨著更多政策細則落地，個人養老金有望成為連接家庭財富與國家經濟的“穩定器”，為高質量發展注入持久動能。