人養老金投資境外資產新規落地，養老金融開啟“全球化配置”新紀元

事件概述​​

2025年7月7日，中國證監會正式發佈《個人養老金投資境外金融資產暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），明確自2025年9月1日起，個人養老金賬戶可投資境外股票、債券、REITs（房地產信託投資基金）等金融資產，初始年度投資額度為10萬元人民幣（後續可根據試點情況動態調整）。《辦法》同時規定，境外投資比例不得超過個人養老金賬戶總資產的20%，且需通過符合條件的境內託管機構及境外合作機構進行。政策發佈當日，A股養老目標基金指數（中證養老產業指數）上漲1.8%，QDII基金（合格境內機構投資者基金）單日淨流入超20億元，市場解讀為“養老金融開放”邁出關鍵一步。

​​核心驅動因素分析​​

​​1. 人口老齡化倒逼養老金融創新​​

• ​​需求端壓力​​：國家統計局數據顯示，2025年我國60歲以上人口占比將達22%，較2020年提升5個百分點；基本養老保險替代率（退休後收入/退休前工資）已降至42%，遠低於國際警戒線55%。個人養老金作為“第三支柱”，亟需通過多元化配置提升收益。

• ​​供給端升級​​：國內養老金融產品長期以銀行理財、儲蓄存款為主（占比超70%），權益類產品（如養老目標基金）僅占15%，難以滿足“保值增值”需求。《辦法》通過開放境外資產投資，為個人養老金注入“全球增長引擎”。

​​2. 資本市場雙向開放的必然選擇​​

• ​​政策延續性​​：2023年“滬港通”“深港通”擴容、2024年QDII額度取消後，資本市場開放進入“深水區”。此次允許個人養老金投資境外資產，是“推動金融高水平開放”的具體落地。

• ​​機構準備充分​​：國內頭部基金公司（如華夏、易方達）已佈局境外投資團隊，與海外資管機構（如貝萊德、摩根士丹利）建立合作，具備管理境外資產的能力。

​​3. 投資者需求升級驅動市場變革​​

• ​​收益焦慮​​：2020-2024年國內養老目標基金平均年化收益率僅5.2%，而同期標普500指數年化收益達12%，投資者對“出海”分享全球增長紅利的需求迫切。

• ​​風險分散意識增強​​：中基協調查顯示，65%的個人養老金投資者希望通過境外資產配置降低單一市場波動風險（如A股週期性波動）。

​​市場連鎖反應​​

​​1. 養老金融產品“出海”提速​​

• ​​QDII基金受追捧​​：7月7日當日，華夏全球科技先鋒混合（QDII）、易方達標普500ETF聯接（QDII）單日申購量分別激增300%、200%，管理規模環比增長15%。

• ​​REITs產品擴容​​：鵬華前海萬科REITs、博時招商蛇口產業園REITs等境內REITs宣佈增設“跨境投資模塊”，計劃通過QDLP（合格境內有限合夥人）渠道投資海外商業地產。

​​2. 資產管理機構加速佈局​​

• ​​頭部公募“搶灘”​​：華夏基金宣佈成立“全球養老投資部”，配備10人專業團隊，重點覆蓋美股科技、歐洲消費、亞太新興市場等賽道；易方達聯合貝萊德發行“全球紅利低波ETF”，聚焦高股息境外資產。

• ​​銀行理財子公司跟進​​：招銀理財、建信理財推出“養老跨境理財通”產品，通過“固收+境外股票”策略平衡風險與收益，起購門檻低至1萬元。

​​3. 投資者行為顯著轉變​​

• ​​年輕群體“嘗鮮”​​：25-35歲投資者占《辦法》首日開戶量的45%，較以往養老金融產品投資者平均年齡（45歲）大幅下降，顯示“90後”開始關注長期養老規劃。

• ​​配置策略調整​​：某券商調研顯示，60%的投資者計劃將個人養老金的15%-20%投向境外資產，重點關注美股AI算力（如英偉達）、港股互聯網龍頭（如騰訊）等高成長標的。

​​專家觀點與未來趨勢​​

​​1. 政策意義：養老金融與資本市場的“雙向賦能”​​

• ​​證監會相關部門負責人​​：“允許個人養老金投資境外資產，不僅是滿足居民需求的舉措，更能通過‘長錢’引入推動A股國際化，促進境內資本市場與全球市場的良性互動。”

• ​​華夏基金（張弘弢）​​：“境外資產配置將提升個人養老金的長期收益中樞，預計試點3年後，參與境外投資的養老金賬戶平均年化收益有望從6%提升至8%-10%。”

​​2. 潛在挑戰與風險​​

• ​​匯率波動風險​​：美元、歐元等貨幣匯率波動可能侵蝕收益，需通過外匯對沖工具（如遠期合約）降低風險。

• ​​信息不對稱​​：境外市場規則複雜（如美國退市機制、歐盟ESG披露要求），普通投資者需依賴專業機構篩選標的。

​​3. 長期生態重構方向​​

• ​​產品創新加速​​：未來或推出“跨境養老目標日期基金”“全球商品主題養老基金”等細分產品，滿足不同風險偏好需求。

• ​​跨境監管協作​​：證監會將與香港金管局、美國SEC等機構建立信息共享機制，防範跨境金融風險（如內幕交易、市場操縱）。

​​深層影響與投資啟示​​

1. ​​個人投資者​​：可優先選擇“固收+境外股票”“紅利低波”等策略的養老金融產品，避免盲目追逐高波動標的；關注QDII基金的管理費（通常1.5%-2.0%）與歷史業績，選擇投研能力強的頭部機構。

2. ​​機構投資者​​：基金公司需強化境外資產研究能力，與海外機構合作建立“白名單”標的池；銀行理財子公司可通過FOF（基金中的基金）模式分散風險，降低個人配置門檻。

3. ​​市場機遇​​：關注跨境投資相關的金融服務商（如跨境支付平臺、海外託管銀行）、具備全球視野的主動管理型基金經理（如擅長美股科技、亞太消費的基金經理）。

​​結語​​

個人養老金投資境外資產新規的落地，標誌著中國養老金融從“本土封閉”向“全球開放”的關鍵跨越。對投資者而言，這既是分享全球經濟增長紅利的機遇，也是對“長期投資能力”的考驗；對資本市場而言，這將引入更多“長錢”，推動市場向更成熟、更包容的方向發展。未來，隨著試點範圍擴大與政策細化，個人養老金或將成為連接國內國際雙循環的重要紐帶，為養老保障與資本市場的“雙贏”注入新動能。