中國資本市場外資流入創新高

北向資金單周淨流入586億人民幣，創互聯互通機制開通以來次高紀錄。MSCI中國指數本月跑贏新興市場基準7個百分點，離岸人民幣匯率升值至6.85。外資機構調研紀要顯示，A股估值修復（PE分位處歷史35%）與地產政策鬆綁（重點城市限購取消）成主要驅動因素。

深層原因解析：全球格局重構下的資本遷徙

1. 美元霸權鬆動加速

美國財政赤字占GDP比重突破7%，債務上限危機隱現，疊加去美元化進程（金磚國家本幣結算占比升至28%），削弱美元資產吸引力。貝萊德報告顯示，全球央行美元儲備占比已降至56%，為1995年來最低水準。

2. 科技革命重塑資產邏輯

生成式AI在金融領域的滲透率突破40%，演算法交易占比達78%，加劇市場波動性。微軟、英偉達等科技巨頭市值占比標普500指數超30%，引發流動性虹吸效應。高盛測算顯示，AI算力投資每增加1%，將推高美債收益率0.15個百分點。

3. 地緣政治風險溢價提升

俄烏衝突進入第四年，歐洲能源轉型成本激增（德國工業電價突破0.4歐元/度），推動製造業資本向東南亞轉移。紅海航運保險費用暴漲300%，全球供應鏈重構推動墨西哥、印度股市市值排名分別升至全球第7、第5位。

趨勢前瞻：三大主線決定市場走向

1. 貨幣政策分化加劇：歐央行可能推遲降息以應對能源價格反彈，與美聯儲政策差收窄至50個基點，歐元存在升值壓力。

2. ESG投資轉向：氣候賠償基金落地後，全球可持續投資規模有望突破45萬億美元，光伏、儲能板塊或迎價值重估。

3. 數字貨幣監管套利：香港數字港元試點啟動，新加坡頒發3張穩定幣牌照，亞洲或成加密資產新避風港。

當前市場正經曆佈雷頓森林體系解體以來最深刻的貨幣秩序變革，投資者需在流動性拐點、技術顛覆和地緣裂變中重構風險定價模型。建議關注美債收益率曲線陡峭化帶來的套利機會，以及新興市場本地貨幣債券的估值修復空間。