KKR收購大窯汽水85%股權落槌：國產汽水“國民光環”褪色，資本賦能下的轉型之路

2025年7月18日，重慶市市場監督管理局官網公示的《KKR公司收購遠景國際有限公司股權案》審結信息，標誌著美國私募股權巨頭KKR對國產汽水品牌​​大窯嘉賓​​的收購案正式落地——KKR通過新設特殊目的公司Dynamo亞洲控股II私人有限公司，間接收購遠景國際85%的股權，從而實現對大窯汽水的實際控制。這一交易不僅是國際資本對中國飲料市場的深度佈局，更折射出國產汽水品牌在“全國化擴張”與“健康化轉型”壓力下的生存抉擇。

​​事件核心：從“拒絕外資”到“資本牽手”的轉變​​

大窯汽水的“國民汽水”標簽，始於其1980年代創立的內蒙古本土基因，以及2021年“大玻璃瓶+餐飲渠道”的差異化定位——憑藉5-6元/瓶的親民價格、燒烤攤/火鍋店的場景綁定，大窯迅速在北方市場崛起，2024年在中國碳酸飲料市場份額達5%-10%，躋身行業前三（僅次於可口可樂、百事可樂）。

然而，面對“絕不賣外資”的過往宣言（2019年創始人王慶東曾明確拒絕外資收購），此次KKR的入主仍引發市場震動。背後的核心動因，是大窯在​​全國化擴張​​與​​產品創新​​上的資金壓力：

• ​​全國化瓶頸​​：大窯的市場主要集中在北方，南方市場滲透率不足，需持續投入營銷推廣、渠道激勵（如餐飲終端補貼）以突破區域壁壘；

• ​​產品單一性​​：經典橙味汽水占營收85%以上，雖推出果蔬汁、茶飲料等新品，但尚未形成規模效應，需加大研發投入；

• ​​資本需求​​：此前大窯曾嘗試A股IPO，但因註冊制下對盈利持續性的嚴格要求受阻，而KKR的入主可快速提供資金支持，加速戰略落地。

​​KKR的“收購邏輯”：聚焦核心業務，賦能國際化​​

作為“華爾街收購之王”，KKR的投資策略向來以“梳理複雜業務、突出核心優勢”著稱。此次收購大窯，其目標明確：

• ​​強化核心業務​​：聚焦汽水主業（尤其是餐飲渠道），通過整合供應鏈（如優化原材料採購、降低生產成本）、強化財務管理（如提升現金流管理效率），提升大窯的盈利水平；

• ​​加速全國化佈局​​：利用KKR的全球資源（如南方市場的渠道網絡），推動大窯向華東、華南等空白區域滲透，擴大市場份額；

• ​​探索國際化路徑​​：未來可能協助大窯進入海外市場（如東南亞、歐美），借助KKR的國際品牌背書，提升大窯的全球競爭力。

值得注意的是，KKR並未要求大窯改變“國民汽水”的核心定位，而是強調“保留鄉土情懷”，同時推動品牌年輕化（如升級包裝、加強社交媒體營銷），以吸引Z世代消費者。

​​行業影響：國產汽水格局加速重塑​​

大窯的股權變動，對國產汽水市場的影響深遠：

• ​​區域品牌壓力加劇​​：冰峰（西安）、北冰洋（北京）、天府可樂（重慶）等區域強勢品牌，將面臨大窯的資金與擴張野心擠壓。若無法找到資本靠山或加速整合，市場份額可能被持續蠶食；

• ​​雙巨頭防禦升級​​：可口可樂、百事可樂早已推出本土品牌（如可口可樂的“美汁源”、百事的“桂格”），並加大餐飲渠道投入。大窯的資本賦能，將使其在核心戰場的挑戰更具威脅性，迫使巨頭們投入更多資源防禦；

• ​​資本化趨勢凸顯​​：大窯的案例表明，國產汽水品牌已從“拒絕外資”轉向“主動擁抱資本”。未來，更多區域品牌可能通過引入戰略投資者，加速全國化與國際化進程。

​​未來展望：“國民汽水”的變與不變​​

KKR的入主，為大窯帶來了資金與資源，但也引發了消費者對“國民汽水”是否變味的擔憂——當“大窯”成為外資控股品牌，其“親民、接地氣”的形象是否會受到影響？

對此，大窯方面回應稱，“經營團隊穩定，業務有序開展，全國化及年輕化戰略不會改變”。業內人士認為，KKR作為財務投資者，更關注企業的長期價值，而非短期盈利，因此大窯的核心定位（餐飲渠道、國民價格）仍將保留，但品牌年輕化（如簽約年輕代言人、加強社交媒體互動）與產品創新（如推出低糖/無糖汽水）將成為重點。

​​結語：資本賦能下的“新生”​​

KKR收購大窯汽水，是國產消費品牌在資本全球化時代的縮影——從“拒絕外資”到“主動合作”，從“區域突圍”到“全國佈局”，大窯的轉型之路，既是應對市場競爭的必然選擇，也是國產汽水品牌“做大做強”的關鍵一步。未來，大窯能否在資本邏輯與鄉土情懷之間找到平衡，能否在健康化趨勢中走出差異化路徑，將成為觀察國產汽水行業的重要窗口。